近期原油市场维持偏强运行，核心驱动在于全球库存水平的持续去化。无论是OECD商业原油库存、美国SPR补库节奏下的商业库存收紧，还是全球陆上及浮仓库存的同步下滑，均指向供需基本面正由宽松向紧平衡迁移。供应端OPEC+延续减产纪律，而需求端虽面临宏观逆风，但炼厂开工率回升及季节性消费韧性仍构成有效托底。库存的连续性去化不断强化市场对供需缺口的计价，投机净多仓随之回升，推动油价中枢震荡上移。短期看，只要去库趋势不被突发事件逆转，期价仍有上行空间。套利方面：内外盘倒挂加剧，暂不具备套利基础。

  特朗普表示，美国正在建设创纪录数量的石油管道，以减少对霍尔木兹海峡的依赖。随着更多替代供应渠道出现，以及美国加强对海峡的控制，霍尔木兹海峡的重要性将下降。美国批准提前销售冬季汽油，以缓解燃油价格压力。美伊局势依然趋紧，供应风险忧虑延续，国际油价上涨。NYMEX原油期货09合约87.83涨2.00美元/桶，环比+2.33%；ICE布油10合约93.78涨2.16美元/桶，环比+2.36%。中国INE原油2610合约跌0.4至584.9元/桶，夜盘涨6.5至591.4元/桶。

  驱动点仍是地缘，成品油高裂解利润支撑燃料油，后续重点跟踪美伊反复博弈下的海峡通航、俄复产与炼厂开工节奏。

  布伦特近月最高冲击至95美元区域，美伊在持续胶着的拉锯中，昨日特朗普表示伊朗协议的前景不容乐观，如果经济施压手段未能奏效，可能下令对伊朗发起密集攻击。贝森特仍在重申对伊朗制裁的实施，但需关注具体措施。霍尔木兹海峡暗船转运当时市场预估量约460万桶/日水平，补充全球原油供应。供应端仍是燃料油的主要驱动，俄罗斯炼厂及港口受袭持续，燃料油总出口处于低位。成品油高裂解利润支撑低硫，船燃的需求疲软，发电需求处于旺季，但预估需求峰值已经显现。

  观点：短期行情仍受美伊战争影响较大，价格偏强震荡。后期价格能否继续上行，还需要持续关注产业去库情况及中东态势。长期仍要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。但是当前价格已经比较高，下游拿货积极性下降，需要谨防回调风险。

  行情波动原因：美伊再次发生冲突的概率较大，现货供应紧张状态没有缓解，盘面偏强震荡。且期货盘面贴水，存在基差修复驱动。但是下游需求乏力，对高价格接受能力比较差，短期持续上涨的动力不足，盘面价格略微回落。

  未来看法：长期仍要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。

  现货价格震荡，华东PP拉丝价格9100元/吨，较前一交易日价格降30元/吨；华东基差09+480元/吨，基差较前一交易日震荡走强；华北LL价格8350元/吨，较前一交易日价格降70元/吨，华北基差报价09+270元/吨，基差较前一交易日震荡走强。（数据来源：隆众资讯）。

  短期震荡偏强或仍有反弹空间，谨慎追涨等回调机会；受厄尔尼诺影响，上游存在减产预期，关注中长期买入机会，谨慎宏观方面风险。RU-NR套利观望；等待RU11-01合约再次反套机会。NR仓单仍较少，NR10-12月间价差持续关注正套机会。

  国内外原料价格持续上涨继续支撑现货价格，叠加看涨情绪，盘面增仓继续上行。盘后采购情绪一般，下游对涨价接受度低。夜盘高位震荡，关注合成价格、原料产出、天气影响及下游开工情况等。

  【单边观点】基本面方面强现实弱预期下高位震荡，但能源价格存在走弱风险，可适当兑现多单利润。未来有产能投放预期，预计维持近强远弱格局，10-12合约月间价差仍有走强预期，但短期近月止盈盘明显，可离场适当观望。

  据隆众资讯，8月20日中石化华东丁二烯出厂价格稳定在12200元/吨，华北货源紧张支撑现货价格，国内顺丁橡胶出厂价格14600元/吨，地缘风险溢价回吐，原油价格开始回落带动能化品种下跌，BR09日内跌幅-0.69%，夜盘偏弱震荡，持续关注能源价格、装置变化及下游需求变化、产能投放节奏。

  观点：国内甲醇上中下游产业链库存不高，库存略微去库。但是价格持续上涨后，下游MTO装置有停车预期，需求可能会小幅走弱，甲醇供需格局环比略微转差。未来甲醇价格受中东局势影响太大，建议谨慎对待，谨防回调风险。

  行情波动原因：美伊冲突暂时平静，但是伊朗提出的条件较为苛刻，可能难以达成协议，再次发生冲突的概率增加，盘面暂时偏强。

  甲醇现货价格震荡，太仓甲醇现货报价2870，较前一交易日价格降20元/吨，基差报价09+40元/吨，基差震荡。内地市场部分地区现货价格震荡，鲁南甲醇现货2880元/吨，较前一交易日价格稳定，河南甲醇现货价格2785元/吨，较前一交易日价格降15元/吨。（数据来源：隆众资讯）

  我们认为甲醇供应扰动可能有比较大的不确定性，要关注库存去库情况及伊朗甲醇供应。伊朗周边地理政治学扰动是影响行情的重要的因素，美伊可能会再次发生冲突，盘面先反应预期，短期偏强震荡思路对待，但是下游MTO需求有走弱的预期，甲醇继续上行的空间或许不大。如果伊朗周边局势恢复平静，盘面可能会回调风险。

  当前液碱价格降至相比来说较低位置，液氯价格大大波动，“以氯补碱”情况时而发生、时而消退。液碱仓单数量开始下滑。在氯碱工厂开工下滑的背景下，山东液碱库存出现某些特定的程度下滑，减产取得一定的止跌助涨效果。需求的疲软依旧会对盘面主力合约价格产生压力。但不排除市场交易需求端后期环比改善的利多因素，内需端的利多因素对价格的支撑力度较强，出口端的利多因素对价格的支撑力度较弱。

  现货市场方面：根据隆众资讯数据，山东地区32%碱最低出厂价格稳定，市场均价上涨6元/吨，50%碱最低出厂价格稳定，市场均价上涨10元/吨。氧化铝企业液碱采购价格稳定至1813元/吨，液碱收货量下滑至0.9万吨附近。山东液氯价格稳定至400元/吨，后期有下滑可能。烧碱仓单数量458张，环比稳定。山东地区近期高浓度碱转产低浓度碱，且非下游提货略有好转。期货市场方面：烧碱期货11合约呈现低开低走态势，在现货市场行情报价基本稳定的背景下，短期内的出口价格持续上涨、个别工厂的涨价消息对盘面有所提振。但市场行情报价上涨多依靠减产所致，且片碱市场库存有增长迹象，市场投机情绪不足。氧化期货转弱对烧碱期货也有一定影响。

  炼厂利润波动由油价带来，沥青将从季节性淡季向旺季转折，整体呈现现实偏强、预期偏弱的格局。

  布伦特近月最高冲击至95美元区域，美伊在持续胶着的拉锯中，昨日特朗普表示伊朗协议的前景不容乐观，如果经济施压手段未能奏效，可能下令对伊朗发起密集攻击。贝森特仍在重申对伊朗制裁的实施，但需关注具体措施。霍尔木兹海峡暗船转运当时市场预估量约460万桶/日水平，补充全球原油供应。沥青跟随油价波动，走势将强于原油，近日现货连续涨价，市场反应转向传统旺季需求的恢复。

  观点：下游需求偏差导致市场情绪偏差，但是价格已经相对较低，烧碱也弱势的情况下，部分上游的综合利润已经很差，后期有降负的可能性，不建议过分看空，但是上涨也缺乏驱动，短期建议震荡思路对待。

  行情波动原因：相关化工品价格持续上涨，带动PVC价格小幅度反弹，盘面表现略微转强，但是缺乏持续上涨的动力，反弹后继续回落。

  未来看法：PVC 目前影响行情的核心因素是国内需求不好，仓库存储上的压力较大且上游减产没有到达预期。长久来看，PVC的基本面应该是有改善的。 但是这样的改善比较缓慢，短期可能还是区间震荡态势为主。

  PVC现货价格震荡，华东电石法库提4470元/吨，较前一交易日价格降50元/吨；乙烯法4900元/吨，较前日价格稳定；华北电石法4480元/吨，较前一交易日价格降20元/吨；华南电石法4700元/吨，较前一交易日价格稳定。（数据来源：隆众资讯）

  我们认为PVC核心的供需矛盾是库存比较高，短期可能仍然没有大涨的动力，但是当前的价格已经略微偏低，上游部分装置亏损较多。中长期来讲，PVC基本面已经略微改善，烧碱的弱势给不了PVC太多利润支撑，PVC估值低点理论上相较去年应该抬升，我们提议震荡思路对待。

  观点：聚酯链短期跟随成本偏强整理，但未来供应存在恢复，不宜过度追多。可关注PX-PTA，PTA-MEG价差走扩,以及MEG1-5正套机会。

  波动原因：国际油价仍然偏强，成本端存在支撑，但聚酯负荷仍有回落，且原料端供应存在一定的差异，聚酯链整体高位分化运行。

  未来看法：中东地缘局势僵持，原油价格再度走强。从基本面看，PX方面，短期现货仍然偏紧，不过后续检修装置逐渐重启，下游TA虽然也存在重启，PX整体供需双增，不过短期紧张格局缓解，预计转为供需紧平衡。PTA方面，市场成交偏弱，但基差相对来说比较稳定，前期降负装置陆续提负，检修装置也逐步重启，供应恢复，而聚酯负荷小幅回落，偏紧格局或有所缓和，9月去库幅度收窄。乙二醇方面，消息面影响下冲高回落，不过9月进口到港预计延续偏低水平，基本面延续去库，现货流动性依旧面临收紧，短期价格偏强运行为主，但需留意美伊局势进展及下游聚酯负荷变化。短纤低加工费下，部分装置减产，下游刚需为主，加工费企稳，不过整体驱动有限，跟随成本波动。瓶片需求较弱，加工费快速走弱后存在部分装置减产，加工费下方存在一定支撑。

  当前LPG市场的核心矛盾在于地理政治学反复拉锯与基本面弱现实的持续博弈：美伊谈判及霍尔木兹海峡通航前景仍存较大变数，地缘风险溢价呈现“急涨急跌”特征，成为短期价格波动首要驱动；供应端国内商品量处于同期低位，但7月底至8月初进口到港激增导致库存快速攀升，阶段性供应压力增大；需求端则呈现结构性分化，PDH开工率回升至75%且利润顺挂支撑化工需求，但夏季燃烧消费疲弱整体拖累仍存；估值层面进口成本边际下移但下游利润分化，PDH盈利而烷基化亏损。短期来看，在地缘消息反复与高库存压制下，盘面预计震荡偏弱；中期随着“金九银十”旺季临近及后续到港回落，供需格局有望逐步改善，四季度冬季备货或带来阶段性做多机会，整体呈区间震荡偏强格局。

  供应端商品量45.46万吨（增0.78%），到港量55.5万吨（增14.2%）；需求端产销率101%，烯烃开工率46.84%（降0.58个百分点），PDH开工率72.86%（降2.56个百分点）；库存生产企业22.72%（降0.74个百分点），港口37.95%（降1.27个百分点）。利润端华南进口毛利-28元/吨（亏损收窄49元），PDH利润742元/吨（回落11.46%），烷基化亏损790元/吨（改善166元）。

  盘面逻辑：行业盈利情况暂无改观，行业内纸机转产及交叉排产情况普遍，纸企多维持正常排产，行业生产继续维持偏低水平。 预期盘面仍维持宽幅震荡。单边：震荡为主，可考虑期权双卖策略。套利：暂无合适策略，观望为主

  产业链：现货持稳。据隆众资讯，本周期国内双胶纸生产量维持平稳。本期双胶纸产量17.8万吨，较上期环比持平，产能利用率45.1%，较上期持平。

  盘面逻辑：旺季临近下游采购表现好转，同时伴随国外供应端扰动尾盘反弹。当下针叶高库存弱需求的现实端压力和成本及能源压力下海外浆厂陆续减停产仍是现在市场博弈的重点，随着盘面触底叠加成本端支撑后续下方空间预计有限。外盘针叶强势挺价，对远月纸浆现货及盘面价格形成支撑，但较高的港口库存与国产产能仍能压制盘面上方空间。后续着重关注总港口库存情况。随着盘面反弹后预期后续弱现实端压力仍为市场重点交易逻辑，盘面预期维持震荡盘整。单边：高位暂且观望，若企业有采购需求可尝试盘面做多/累购类策略，但需注意风险防控；近月合约后续仍建议逢高做空为主或尝试累沽类/卖看涨策略。套利：观望为主，整体思路仍可考虑11-01反套。

  产业链：现货震荡跟盘略有反弹。据当地新闻媒体报道，当地时间8月18日清晨，芬兰东南部伊马特拉省（Imatra）斯道拉恩索公司位于考科帕（Kaukopaa）工业区的一个储油罐爆炸起火，伊马特拉工厂的生产已暂时停止。

  盘面逻辑：在整体到港量本就处于中低水平的背景下，放货和转运节奏偏慢，使得市场上可流通的好货货源进一步收紧。无节材作为辐射松中的高端品种，对原木品质要求最高，优质无节材货源的稀缺程度尤为突出。需求端方面，下游集成材加工厂出现了积极变化。近期集成材成品市场中部分规格板材价格有所上涨，加工厂的利润空间得到一定修复。利润改善后，加工厂的采购意愿和提货积极性随之提升。整体预期盘面仍维持一定震荡水平。单边：震荡为主，可考虑期权双卖策略。套利：暂无合适策略，观望为主

  基本面：现货持稳。据海关总署，2026年7月，中国针叶原木进口总量约209.13万立方米，同比增加7.07%。2026年1-7月，中国针叶原木进口总量约1375.02万立方米，同比减少3.78%。

  多空双方增仓较为显著，且均基于不同现实与不同预期开展激烈博弈。后期可思考上行空间与下行空间的大小问题，择机做出合理选择。

  现货市场方面：全国尿素市场价出现不同程度走强，国内市场流通货源的减量（尿素工厂减产+出口备货）导致区域工厂挺价信心较足，目前尿素工厂的尿素库存已由负担变为财富。部分下游基于未来减产预期择机采购。当前煤炭港口价格略有下滑，但坑口价格依旧出现不同程度上涨，尿素生产所带来的成本进一步上涨。期货方面：尿素期货01合约震荡偏强运行，01合约多头重点锚定供需环比改善与政策强力扰动下的利多预期，空头着重关注短期基差与在无强力政策扰动下的利空预期。中东冲突导致中东尿素货源供应稳定性不足，中国潜在尿素出口数量增长。